據數字水泥網,本周水泥價格環比上周持平,與去年同期價格也已持平,熟料價格環比上周略微上漲,比去年同期高出9元/噸;庫存比去年同期略高,水泥出貨率比去年同期略低;行業整體保持小幅震蕩態勢。分區域來看,華北的京津冀地區和西北的陜甘地區數據情況好于去年同期;華東的江浙滬皖地區和華中的湖北地區水泥價格好于去年,不過受近期持續雨水天氣和去年安徽停產力度較大影響,庫存和出貨率比去年差;華南的兩廣地區受前期持續雨水天氣影響,目前水泥價格仍低于去年同期,但庫存和出貨率已經和去年同期持平;各核心區域均保持高位震蕩態勢,北方區域同比要好于去年。玻璃行業近期價格表現較堅挺,庫存也下降較多,主要源于兩個因素一是部分在產生產線熔窯到期,在本月集中停產冷修,二是河北地區環保政策調整,部分產能有集中停產的預期,行業大的供需格局沒有變化。

 

　　當前時點,行業處于淡季,高頻數據顯示需求保持平穩,而河北地區環保停產嚴于去年,我們判斷下半年南方核心地區水泥價格高位小幅波動,北方核心地區預計穩中有升,整體來看我們認為接下來2-3個月核心區域水泥龍頭具備相對收益,看好景氣上行的北方龍頭祁連山和冀東水泥,景氣保持景氣的南方龍頭華新水泥和海螺水泥(600585.SH/00914.HK)。

 

　　同時,中線繼續重點看好有定價能力或中期成長性好的優質公司:

 

　　三棵樹:典型“大行業小公司”格局,公司綜合能力較強,品牌和渠道已經建立打下良好基礎,收入將繼續保持較快增長,零售業務有望放量;2016年開始公司處于投入期(體現為高資本開支、人員數量擴張、高費用率),2019年有望出現轉折,規模效應開始顯現,帶來費用率下降,利潤率上升;收入擴張和利潤率上升,雙輪驅動,未來三年,盈利增速有望保持高增長態勢。

 

　　北新建材:石膏板行業中長期需求仍有增長空間,行業格局穩定,隨著公司的市占率持續提升(公司一家獨大),公司通過調整產品結構(加大高端品牌占比)來加強定價能力,盈利中樞中長期仍有上行空間;從周期角度來看,經過2018年行業景氣度持續回落,目前基本處于中小企業虧損的底部區域,公司1季度業績也同比下降33%,考慮到基數效應,預計1季度將是業績底部;目前估值明顯低于歷史平均和國際同行,具備中期吸引力。

 

　　山東藥玻:一是玻璃藥包材下游需求穩定,受宏觀經濟周期影響很小,往后看3-5年,注射劑新的一致性評價推進將帶來中硼硅玻璃產品滲透率提升,而中硼硅玻璃生產壁壘高,公司將充分受益,成為公司中期增長點;二是藥用玻璃模制瓶供給格局穩定,同時有進入門檻,公司具備定價能力,2017年底開始進行結構性提價,財務數據顯示效果顯著,目前公司模制瓶產品中仍然不少品種處于虧損狀態,提價仍然具備可持續性;三是棕色瓶、丁基膠塞等產品存在持續放量預期;綜合來看,未來3年公司ROE和規模仍將處于擴張態勢。

 

　　偉星新材:公司通過商業模式創新和強大的渠道管理能力在家裝管道建立起高端品牌,護城河寬;公司在家裝管領域仍有較大的擴展空間;憑借品牌和渠道優勢,公司開始品類擴張到家裝防水市場,復制其在家裝管材領域的成功是大概率事件;綜合來看,公司業績增長可持續性強,具備中期空間。

 

　　光伏玻璃行業:行業中長期需求仍有較大增長空間,行業格局穩定,龍頭公司競爭力突出;目前處于周期低點,2019年光伏裝機需求回升和雙玻組件滲透率升上將驅動行業景氣周期上行,龍頭公司值得重點關注。（建材大數據）

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